金融危机这四个字，被念叨了整整两年，很多人耳朵都听出茧子了。可这一回不太一样。 从今年5月起，高志凯先在凤凰湾区财经论坛上抛出十倍级危机的判断，紧接着华尔街的吉姆·罗杰斯、95岁的巴菲特也隔空喊话。三个人身份不同、立场不同，说出来的话却指向同一个方向。 高志凯今年5月底在论坛上的话说得很直白。未来12到18个月，全球大概率要出一次金融风暴，量级大约是2000年互联网泡沫的十倍。后来他又在两个场合把这句话重复了一遍。一个专家反复讲同一件事，本身就说明分量。 到了6月，网上讨论他这段话的帖子铺天盖地，有人已经被套了二三十个点，还在纠结要不要止损。预警不是嘴上说说，普通人的钱包早就先感受到了凉意。 罗杰斯的调门更狠。今年3月，这位量子基金联合创始人接受tastylive采访时讲了一句话。全球几乎所有股市都在涨，这种画面他一辈子只见过几次，每一次都是该往门口撤的信号。他还补了一刀，末日大概很快就要来。 罗杰斯今年83岁，1973年跟索罗斯搞量子基金那会儿正赶上大熊市，是从血雨腥风里活下来的老江湖。他嘴里吐出看空两个字，比一般的分析师有分量得多。 再看巴菲特。今年，95岁的老爷子上了CNBC，罕见地开口。他把华尔街比成一座教堂旁边挨着一个赌场，说眼下赌场那一边挤满了人。 伯克希尔手里握着接近3800亿美元现金，他自己都说找不到能下重手买的东西。去年11月，老爷子寄出了任内最后一封致股东信，从今年起交棒给格雷格·阿贝尔。 一个准备谢幕的95岁老人，还专门跳出来提醒市场，这份分量得掂量掂量。三位老人的话拼在一块，指向同一件事。全球资产价格已经跟基本面脱钩了。往深里挖，源头就是债务。 美国财政部的公开数据显示，截至今年9月10日，联邦债务已经突破40万亿美元大关，具体数字是40.05万亿。半年前还是38.9万亿，一年前只有37.45万亿。 一年时间，美国又借了2.6万亿续命。这个雪球滚起来的速度，搞财政的人看了都手心冒汗。债务只是账面数字，真正让人喘不过气的是利息。 10年期美债收益率9月11日一度逼近5%，30年期还挂在5.3%以上。美国财政部9月10日高调宣布，最多回购60亿美元长期国债，结果只买回51.87亿，连自己设的上限都没够着。 市场用行动投了票。海外买家也在撤，日本外汇储备近几个月骤降，挪威主权基金公开建议减持美债。这些都不是小信号。 估值那一头同样吓人。席勒市盈率8月初爬到401。美股总市值和GDP的比值，也就是巴菲特指标，早就冲破了历史高点。 8月美国PPI同比涨了5.4%，油价站在100美元上方，通胀还没消停。9月加息概率被高盛、瑞银一路上调到86%以上。高估值撞上高利率，任何一本金融教科书里都写着，这是危险配方。 有个细节值得单独讲。2008年雷曼倒下前，市场信用利差从3%附近飙到10%，恐慌就是那时候彻底失控的。今年3月地缘冲突升温时，信用利差已经出现异动。 虽然没到2008年那种水位，可传导链条的头一环已经在震。当年很多人也是等雷曼真的趴下才反应过来，那时候再动手已经晚了三步。历史不会照抄剧本，但会押韵，这句老话在金融市场里格外准。 有人会问，2000年、2008年、这一次到底差在哪。互联网泡沫破的时候，痛的主要是科技股，实体经济伤得不算深。2008年那次，根子是美国房地产加金融杠杆，一炸炸到全世界的失业率上。 这一回呢，我们看到的是互联网泡沫的估值虚高、2008年的杠杆失控，再加上高债务、高通胀、地缘动荡，几层毒素叠在一杯水里。谁也说不准哪一口是致命的那一口。外部环境也在同步吃紧。 今年6月，日本央行把政策利率从0.75%抬到1.00%，长期国债利率9月初30年来第一次站上3%。日本这个全球最大债权国，自己都开始收水了。 高市政权推积极财政，美国财长贝森特已经隔空敲打过。中东局势时紧时松，油价在100美元上下荡秋千，欧洲工业订单也没起色。全球主要经济体几乎在同一时间承压。这种同步性，过去二十年非常少见。 AI赛道过热是另一根导火索。巴菲特都在采访里点了名，纯粹靠AI概念、没有稳定盈利的公司，他一分钱都不碰。 可散户那一头呢，单日期权交易量刷新高，很多年轻人把工资全押在零日期权上博一夜暴富。这种画面，2000年3月的纳斯达克、2021年初的meme股狂潮都演过，剧本大家不陌生。 问题来了。普通人到底该怎么办？抛售是自救还是踏空，这才是标题真正要回答的事。我们的观点很明确，得分资产类别看，一刀切最容易吃亏。 自住的那套房子，别动。它不为投机而存在，市场再怎么波动，只要不挂牌卖，账面涨跌就只是数字。 历史上每一轮金融危机，急着抛掉自住房去追现金的人，事后几乎没有赢家，反倒把最基本的居住安全感也丢了。日常备用的存款，也别动。 这里说的备用，指的是能覆盖3—6个月家庭基本开支的那部分现金。金融危机最可怕的不是资产缩水，是失业